Ein Blick auf das, was vor uns liegt

Makroökonomisches Update für den Monat Februar 2024

Es mag den Anschein haben, dass die gleichen Themen wieder aufgewärmt werden. Dafür gibt es einen guten Grund. Sie stehen nämlich auch nach dem Ende des rapiden Zinserhöhungszyklus noch im Vordergrund.

Wir sind der Meinung, dass man sich im Jahr 2024 nicht allzu sehr um die Inflation sorgen sollte. Die Rückenwinde, die der US-Wirtschaft Auftrieb verliehen haben – robuste US-Verbraucher und ein stärker-als-erwarteter Arbeitsmarkt – zeigen erste Anzeichen von Schwäche. Es dauert einige Zeit, bis sich die höheren Zinsen in der Wirtschaft bemerkbar machen, so dass wir davon ausgehen, dass sich die Auswirkungen auf den Arbeitsmarkt schliesslich zeigen werden und es zu einer kurzen und schwachen Rezession kommen wird.

In Bezug auf die Asset Allocation bedeutet dies, dass wir insgesamt eine defensive Haltung einnehmen, mit einer Tendenz zur Qualität, was sich in einer Präferenz für Staatsanleihen – ein «Sweet Spot» für unser Makroszenario mit niedrigerem Wachstum, niedriger Inflation und tieferen Zinsen – sowie für Gold und Qualitätsaktien ausdrückt. Erstere profitieren in Zeiten steigender geopolitischer Unsicherheit, während wir letztere in einem schwierigen wirtschaftlichen Umfeld bevorzugen.

Kurz und bündig

1. Ein starker US-Arbeitsmarkt hält die Wirtschaft über Wasser
   Aber für wie lange noch? Wir glauben, dass die Auswirkungen der höheren Zinsen schliesslich den Arbeitsmarkt belasten werden und dass es zu einer kurzen und schwachen Rezession kommen wird.
2. Die Inflation geht zurück – aber wie schnell?
   Es ist ein klarer Abwärtstrend zu erkennen, und unseres Erachtens gibt die Inflation im Moment keinen Grund zur Sorge.
3. Wir bevorzugen eine defensive Haltung mit einem Fokus auf Qualität
   Wir betonen unsere Präferenz für Staatsanleihen, Gold und Qualitätsaktien.

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