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 Rating Through-the-Cycle
Die Rating Philosophie beim Vontobel Credit Research basiert auf dem Ansatz eines Ratings Through-the-Cycle. Die fundamentale Einschätzung ist langfristiger Natur und sollte
entsprechend über einen Wirtschaftszyklus hinweg konstant bleiben. Aktuell werden keine Point-of-Time Ratings erstellt.
Ratingprozess - Fünf Phasen
Der systematische Ratingprozess für das Erstellen eines Emittentenratings ist in fünf Phasen strukturiert. Grundsätzlich durchläuft jede erstmalige Bewertung
(,initial coverage') eines Schuldners die oben aufgezeigten Phasen. Sämtliche fünf Phasen sind in diverse Teilschritte und Aktivitäten, die je nach
Branchenreport unterschiedlich ausfallen können, zerlegt. Diese grundsätzlich einheitliche Vorgehensweise gewährleistet, dass sämtliche risikorelevanten
Informationen im Ratingprozess berücksichtigt werden und somit die Qualität des Ratingprozesses sichergestellt ist.
Ratingskala
Das Vontobel Credit Research stuft die Gesellschaften in verschiedene Bonitätsklassen ein. Die Ratingskala reicht von AAA (= geringe Ausfallwahrscheinlichkeit bzw. hohe
Bonitätsgüte) bis D (= konkursites Unternehmen). Nachfolgend der Ratingraster:
Investment Grade
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S&P
| |
Moody's
| |
Fitch
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Vontobel
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Shortterm
|  |
Longterm
| |
Shortterm
| |
Longterm
| |
Shortterm
| |
Longterm
| |
Longterm
|
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|
A-1+
| |
AAA
| |
P-1
| |
Aaa
| |
F1+
| |
AAA
| |
AAA
|
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AA+
| | |
Aa1
| | |
AA+
| |
AA+
|
|
AA
| | |
Aa2
| | |
AA
| |
AA
|
|
AA-
| | |
Aa3
| | |
AA-
| |
AA-
|
|
|
A-1
| |
A+
| |
P-1
| |
A1
| |
F1
| |
A+
| |
A+
|
|
A
| | |
A2
| | |
A
| |
A
|
|
|
A-2
| |
A-
| |
P-2
| |
A3
| |
F2
| |
A-
| |
A-
|
|
BBB+
| | |
Baa1
| | |
BBB+
| |
BBB+
|
|
|
A-3
| |
BBB
| |
P-3
| |
Baa2
| |
F3
| |
BBB
| |
BBB
|
|
BBB-
| | |
Baa3
| | |
BBB-
| |
BBB-
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Speculative Grade
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S&P
| |
Moody's
| |
Fitch
| |
Vontobel
|
|
Shortterm
| |
Longterm
| |
Shortterm
| |
Longterm
| |
Shortterm
| |
Longterm
| |
Longterm
|
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B
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BB+
| |
Not prime
| |
Ba1
| |
B
| |
BB+
| |
BB+
|
|
BB
| | |
Ba2
| | |
BB
| |
BB
|
|
BB-
| | |
Ba3
| | |
BB-
| |
BB-
|
|
B+
| | |
B1
| | |
B+
| |
B+
|
|
B
| | |
B2
| | |
B
| |
B
|
|
B-
| | |
B3
| | |
B-
| |
B-
|
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|
C
| |
CCC
| |
Not prime
| |
Caa
| |
C
| |
CCC
| |
CCC
|
|
CC
| | |
Ca
| | |
CC
| |
CC
|
|
C
| | |
C
| | |
C
| |
C
|
|
|
D
| |
D
| |
Not prime
| | | |
D
| |
D
| |
D
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Erläuterung
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AAA
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Ein Schuldner mit dem Rating "AAA" verfügt über eine AUSSERGEWÖHNLICH STARKE Fähigkeit zur Erfüllung seiner finanziellen Verbindlichkeiten. "AAA" ist das
höchste Emittentenrating, das die Bank Vontobel zuordnet.
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AA
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Ein Schuldner mit dem Rating "AA" verfügt über eine SEHR STARKE Fähigkeit zur Erfüllung seiner finanziellen Verbindlichkeiten. Er unterscheidet sich von
Schuldnern mit dem höchsten Rating nur geringfügig.
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A
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Ein Schuldner mit dem Rating "A" verfügt über eine STARKE Fähigkeit zur Erfüllung seiner finanziellen Verbindlichkeiten, ist aber etwas anfälliger
gegenüber nachteiligen Auswirkungen von veränderten Umständen und wirtschaftlichen Bedingungen als Schuldner mit Ratings aus den höheren Kategorien.
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BBB
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Ein Schuldner mit dem Rating "BBB" hat eine ANGEMESSENE Fähigkeit zur Erfüllung seiner finanziellen Verbindlichkeiten. Jedoch ist es eher wahrscheinlich, dass
nachteilige wirtschaftliche Bedingungen oder sich verändernde Umstände zu einer geschwächten Fähigkeit des Schuldners führen, seine finanziellen
Verpflichtungen zu erfüllen.
Bei Schuldnern mit den Ratings "BB", "B", "CCC" und "CC" wird davon ausgegangen, dass sie erhebliche spekulative Merkmale aufweisen. "BB" gibt den niedrigsten spekulativen Grad
an, "CC" den höchsten. Zwar weisen solche Schuldner wahrscheinlich einige Qualitäts- und Schutzmerkmale auf, jedoch überwiegen erhebliche Unsicherheitsfaktoren oder
Risiken aufgrund nachteiliger Bedingungen.
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BB
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Ein Schuldner mit dem Rating "BB" ist kurzfristig gesehen WENIGER ANFÄLLIG als andere niedrig eingestufte Schuldner. Jedoch bestehen starke anhaltende Unsicherheiten und
nachteilige geschäftliche, finanzielle oder wirtschaftliche Bedingungen, die dazu führen könnten, dass der Schuldner seine finanziellen Verpflichtungen nicht
angemessen erfüllen kann.
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B
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Ein Schuldner mit dem Rating "B" ist STÄRKER ANFÄLLIG als die Schuldner mit dem Rating "BB", aber er ist derzeit in der Lage, seine finanziellen Verpflichtungen zu
erfüllen. Nachteilige geschäftliche, finanzielle oder wirtschaftliche Bedingungen werden seine Fähigkeit oder Bereitschaft zur Erfüllung seiner finanziellen
Verpflichtungen wahrscheinlich beeinträchtigen.
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CCC
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Ein Schuldner mit dem Rating "CCC" ist DERZEIT ANFÄLLIG und es hängt von günstigen geschäftlichen, finanziellen und wirtschaftlichen Bedingungen ab, ob er
seine finanziellen Verpflichtungen erfüllen kann.
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CC
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Ein Schuldner mit dem Rating "CC" ist DERZEIT STARK ANFÄLLIG.
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Plus (+)
oder
Minus (-)
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Die Ratings von "AA" bis "CCC" können durch Hinzufügen eines Plus- oder Minuszeichens modifiziert werden, um die relative Stellung innerhalb der Hauptratingkategorien zu
verdeutlichen.
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D
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Ein Schuldner mit dem Rating "D" hat eine oder mehrere seiner finanziellen Verpflichtungen (mit oder ohne Rating) bei Fälligkeit nicht erfüllt. Das Rating "D" wird
erteilt, wenn die Bank Vontobel der Überzeugung ist, dass es sich um einen generellen Zahlungsverzug handelt und dass der Schuldner alle bzw. fast alle seine finanziellen
Verpflichtungen bei Fälligkeit nicht erfüllen wird. Das Rating "D" wird auch erteilt, wenn Vontobel der Überzeugung ist, dass der Schuldner in Bezug auf eine
bestimmte Emission bzw. Kategorie von finanziellen Verpflichtungen selektiv in Zahlungsverzug geraten ist, jedoch Zahlungsverpflichtungen in Bezug auf andere Emissionen bzw.
Obligationskategorien weiterhin pünktlich nachkommen wird.
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