Inflation protection for equities: seven criteria for selection

Insights, Perspectives 2021
30/11/2021 da Peter Romanzina Tempo di lettura: 5 minuti
Inflation protection in equities: Who has the “pricing power” to pass on rising costs to customers?

“Pricing power” – the magic formula in times of inflation. Which Swiss companies have it?

It is no longer just a catch-line, it has become tangible in many countries: inflation. In the G7 states, it was at 4.1 percent in October – against 0.8 percent the previous year. In Switzerland, inflation amounted to 1.2 percent. Are Swiss equities in portfolios now facing a stress test?

The good news: there are companies that can pass on rising costs to their clients more efficiently than others. This article will help you focus on inflation protection when selecting shares.

Higher prices for raw materials, increasing difficulty in finding appropriate staff and continued delays in supply chains all lead to higher production costs. And that increases pressure on margins for many companies. How to deal with it? While some companies have considerable power when it comes to pricing, others find it a lot more difficult to pass costs on to clients. Shares in companies with “Pricing Power” have the advantage here – and offer better protection with rising inflation.

  

High inflation or low inflation? How to integrate the markets' uncertainty into the structure of your portfolio

What does inflation mean for investors?

After years without any inflation worth mentioning, now one inflation catch-line follows another. For many investors this is new territory. Correspondingly, their concerns with regard to portfolio performance in the “New Normal” are growing. We believe that the rise in prices is transitory. Though, it is worth analyzing the current situation from more than one perspective.

We have collected the views of five of our experts for you here:

To the focus article

  

Are Swiss companies impacted by inflation?

Big Swiss companies generate the lion’s share of their sales outside Switzerland. Nestlé, for example, only generates around 1.3 percent of sales at home. 1 This means:

  • Many companies that are listed in Switzerland are affected more by the global situation than
by inflation at home.
  • In a global environment they benefit from structural factors connected with Switzerland as an economic location. Because Swiss companies can rarely use a low-price strategy on the world market; instead, they must stand out by being innovative or by being market leaders. Swiss companies, therefore, are better positioned to dictate prices.
  • Read what structural factors favor Swissness in a portfolio
 

Exactly how much influence can a company have on pricing? Just taking a look at the sector on its own is not enough to enable an evaluation of competitiveness and pricing power. In this case, Michael E. Porter‘s industry structure model helps in making an initial evaluation.

 
 

The Vontobel Research Team has derived seven important factors for analyzing competitiveness from this model.

  

7 points for determining the pricing power of a company

1. Margins

What effect do high – or even expanding – margins have? Insight: companies which are highly innovative normally generate higher gross margins because their share of added value is greater.


Vontobel_Information_RGB_black.png One example is Straumann*, a world leader in implantology and dentistry.



2. Price wars

Which companies are able to stay out of price wars? Insight: differences between individual companies arise out of their market position and the market itself. In strongly regulated sectors such as the telecommunications industry, it is more difficult to pass on additional costs.


Vontobel_Information_RGB_black.png An example of a company with a low risk of involvement in price wars is Partners Group*. For the Asset Manager, the bottleneck is not client demand, but opportunities to invest capital for them. Correspondingly, demand is larger than the offering and price pressure is lower.



3. Market growth

Do innovations drive a market? If so, leading companies often benefit from strong demand and do not need to make so many compromises on the price front.


Vontobel_Information_RGB_black.png VAT Group* is a good example. Its high-end solutions for the strongly expanding semi-conductor sector make the company a major power on pricing.



4. Brand strength

What makes a strong brand? Insight: often a mix of various factors, e.g., high levels of innovativeness and a strategic brand leadership which gives rise to high levels of client loyalty.


Vontobel_Information_RGB_black.png Good examples are Cartier (part of Richemont*) or various brands belonging to Nestlé*, e.g., Nespresso.



5. Added value

Does the company offer clients added value in comparison with price? Insight: this often leads to strong client loyalty and, thus, reduced susceptibility to price wars.


Vontobel_Information_RGB_black.png An example is Belimo*, which manufactures equipment for regulating heating, ventilation and air conditioning. This type of product generally has a very low share in the total costs of a building project, but can deliver high added value.



6. Risk

Must a company accept higher levels of risk in order to generate the same margin as competitors? Insight: this usually reduces pricing power.


Vontobel_Information_RGB_black.png From outside, it is scarcely possible to quantify many risks – they are often only visible at a later date, namely when they turn out to be “too high”. For that reason, we are foregoing citing a concrete example here; the margin for discretion is considerable.



7. Power concentration

Is there a strong concentration of power within the industry? Insight: in the technology sector, the so-called “winner takes it all” effect can be regularly observed. In other words, one company tops another and is subsequently able to maintain its pricing power. Typically, these are companies with platform models or knowledge-based business models.

The low interest rate environment over the last years has led to high liquidity on the financial markets. One consequence had been high levels of activity in mergers and acquisitions (consolidations, spin-offs and take-overs). This enabled the market leaders in the technology sector to further expand their strong position. Sector concentration is often measured in terms of the HHI (Herfinddahl-Hirschman Index). It can facilitate detection of market concentrations and the strength of (price) competition.


Vontobel_Information_RGB_black.png Temenos*, the leading provider of banking software, is one example of a company in an advantageous market position.

 

 

1 Annual Review 2020, Page 49, retrieved 10.11.2021 at
https://www.nestle.com/sites/default/files/2021-03/2020-annual-review-de.pdf

* The companies listed in this article emphasize how the seven-point model supports analysis of industries and individual stocks. They are examples arising out of research results and are not investment ideas or recommendations.

  

  

Investment Outlook 2022

Harder, better, tougher, greener

Just four buzzwords for investment year 2022? Find out more about Vontobel’s baseline scenario and get an overview of the backstory from our experts.

WATCH THE PRESENTATION

  

Sì, ponetemi le giuste domande nel corso di un colloquio di consulenza personale.

Dopo l'invio riceverai una e-mail che ti chiederà di confermare il tuo indirizzo e-mail.

  • Avvertenze legali

    La trasmissione dei dati a Vontobel tramite questo formulario avviene in maniera cifrata mediante Internet. Ciononostante potrebbe accadere che delle persone non autorizzate possano accedere ai dati trasmessi mediante software nocivi installato sul computer. Utilizzando questo formulario per la trasmissione dei dati sensibili (ad es. il suo numero di conto), lei accetta il rischio di divulgazione dei dati relativi alla relazione bancaria e al cliente della banca a terze persone ed esclude Vontobel da qualsiasi responsabilità per danni derivati dall'utilizzo di questo formulario nella misura prescritta dalla legge.

    Indicando le sue informazioni di contatto (ad es. numero di telefono, indirizzo e-mail) dichiara espressamente di accettare la presa di contatto da parte di Vontobel (ad es. tramite telefono, e-mail non codificata) in conformità con le linee guida sulla protezione dei dati di Vontobel. Lei potrà in qualsiasi momento revocare il suo consenso all'utilizzo dei suoi dati. Vontobel può commissionare l'elaborazione dei dati personali a un suo incaricato che potrebbe essere esterno alla sede del cliente o a una delle sedi di Vontobel. I dati personali saranno elaborati e memorizzati per l'intera durata della nostra relazione d'affari. Siamo inoltre soggetti a diversi obblighi di conservazione e documentazione. Infine, la durata della memorizzazione sarà determinata anche in base ai termini di prescrizione legali.

    La preghiamo di prendere atto del fatto che l'uso di e-mail e mezzi di comunicazione elettronici può comportare rischi significativi, quali ad es. mancanza di riservatezza, possibile manipolazione del contenuto o del mittente, consegna a destinatari errati, virus ecc. Vontobel declina ogni responsabilità per danni in relazione all'uso di e-mail e di mezzi di comunicazione elettronici. Pertanto, Vontobel consiglia di non trasmettere dati sensibili via e-mail, non includere il testo dell'e-mail ricevuta insieme alla propria risposta e inserire gli indirizzi e-mail sempre manualmente.

    Vontobel non accetta ordini per attività aziendali quali aperture conti, ordini di pagamento o di borsa, revoche di ordini o autorizzazioni, blocchi di carte di credito, modifiche di indirizzi ecc. tramite questo formulario. Per transazioni di questo tipo la preghiamo di rivolgersi alla sua filiale/il suo consulente alla clientela.

    Le informazioni e/o i documenti presenti su questo sito rientrano nella classificazione di materiale di marketing ai sensi dell’art. 68 della LSerFi svizzera e hanno scopo puramente informativo. In merito ai summenzionati prodotti finanziari saremo lieti di fornirvi, in qualsiasi momento e gratuitamente, ulteriori documenti come la scheda informativa di base o il prospetto. I prodotti, i servizi, le informazioni e/o i documenti offerti su questo sito potrebbero non essere accessibili a persone residenti in determinati Paesi. Vi preghiamo di prestare attenzione alle restrizioni alla vendita vigenti per i relativi prodotti o servizi.

    Non tutti i prodotti sono disponibili in tutti i paesi.

    Bank Vontobel AG
    General Counsel
    Gotthardstrasse 43
    CH-8022 Zürich

    Condizioni di utilizzo
    Privacy Policy

 

*

Informazione obbligatoria

  

Avvertenze legali
La presente pubblicazione è stata creata da Bank Vontobel AG, Zurigo (Vontobel). Il documento non è espressamente destinato ai soggetti che, a causa della loro nazionalità o luogo di residenza, non possono accedere a tali informazioni in base alla legge locale. La presente pubblicazione costituisce materiale di marketing, è fornita solo a scopo informativo e non tiene conto delle esigenze, degli obiettivi di investimento o delle circostanze finanziarie del singolo. La pubblicazione non costituisce un’offerta, una sollecitazione o una raccomandazione a utilizzare il servizio Vontobel in essa descritto, ad acquistare o vendere titoli o altri strumenti finanziari o a partecipare a una strategia di investimento. Gli investimenti in prodotti e mercati finanziari espongono a vari rischi (ad esempio rischi di mercato, di valuta o di liquidità). Prima di prendere una decisione di investimento, gli investitori dovrebbero ottenere una consulenza dal loro consulente finanziario e fiscale riguardo ai rischi associati all’investimento e alla loro situazione personale. Il contenuto, la portata e i prezzi dei servizi e dei prodotti descritti nella presente pubblicazione sono disciplinati esclusivamente dall’accordo concluso con il singolo investitore.

Le informazioni e/o i documenti presenti su questo sito rientrano nella classificazione di materiale di marketing ai sensi dell’art. 68 della LSerFi svizzera e hanno scopo puramente informativo. In merito ai summenzionati prodotti finanziari saremo lieti di fornirvi, in qualsiasi momento e gratuitamente, ulteriori documenti come la scheda informativa di base o il prospetto. I prodotti, i servizi, le informazioni e/o i documenti offerti su questo sito potrebbero non essere accessibili a persone residenti in determinati Paesi. Vi preghiamo di prestare attenzione alle restrizioni alla vendita vigenti per i relativi prodotti o servizi.

© Vontobel Holding AG 2021. Tutti i diritti riservati.