Die Inflationsdebatte kehrt zurück

Makroökonomisches Update für den Monat Juni 2026

Die Inflation ist wieder ins Rampenlicht gerückt, doch nicht jede Inflation ist gleich zu bewerten. Masse der zugrunde liegenden Inflation, sei es die Kernrate, die Nahrungsmittel- und Energiepreise ausklammert, oder getrimmte Mittelwerte, die kurzfristige monatliche Schwankungen herausfiltern, sollen den zugrunde liegenden, anhaltenden Trend sichtbar machen. Die vergangenen Jahre haben jedoch in Erinnerung gerufen, dass die als «vorübergehend» abgetanen Komponenten sich nicht immer zurückbilden: Angebotsschocks können sich in den Preisen festsetzen und auf breiter Front ausweiten. 

Unseres Erachtens ist der heutige Preisdruck weitgehend von dieser Art, und die Geldpolitik ist möglicherweise nicht das richtige Instrument dafür. Höhere Zinsen können zwar die Nachfrage dämpfen, aber sie können weder die Ölpreise senken noch Handelsrouten wieder öffnen oder gestörte Lieferketten reparieren. Dennoch haben sich die Markterwartungen von mehreren Zinssenkungen hin zur Möglichkeit einer Zinserhöhung im ersten Amtsjahr von Kevin Warsh als Vorsitzendem der US-Notenbank Fed verschoben. Und währenddessen sind die globalen Aktienmärkte weiter gestiegen, allerdings getragen von einer zunehmend engen Führungsgruppe weniger grosser Technologieunternehmen. Wie beurteilt die Multi Asset Boutique diese Entwicklungen? Erfahren Sie mehr im neuesten CIO Monthly Video.

  Kurz und bündig  

1. Fragezeichen hinter den nächsten Schritten der Fed
   Die Markterwartungen haben sich von mehreren Zinssenkungen hin zu der Möglichkeit einer Zinserhöhung im ersten Jahr von Kevin Warsh als Chef der US-Notenbank Fed verschoben.
   
   
2. Konzentration der Aktienhausse
   Seit Jahresbeginn wird die Entwicklung der globalen Aktienmärkte von einer kleinen Gruppe grosser Technologieunternehmen getragen. Diese Konzentration, die in den USA begonnen hat, breitet sich inzwischen auch auf andere Märkte weltweit aus und stellt ein Risiko dar, das wir weiterhin genau beobachten.
   
   
3. Anpassungen unserer Asset Allocation
   Die Multi Asset Boutique hat ihre Positionierung in europäischen Aktien von übergewichtet auf neutral zurückgestuft. Im Gegenzug wurden Hochzinsanleihen von untergewichtet auf übergewichtet hochgestuft.

Alles beginnt mit einem persönlichen Gespräch