Fixed Income aktiv gedacht

Passive Anleiheindizes gewichten in der Regel, wie der von ihnen nachgebildete Index, die grössten Emittenten am stärksten – unabhängig davon, ob diese aus Risiko-Rendite-Sicht besonders attraktiv sind. Ein aktiver Ansatz ermöglicht es, in ausgewählte Länder, Unternehmen oder Sektoren zu investieren und problematische Emittenten bewusst zu meiden.

Anleihemärkte sind breit und deutlich weniger einheitlich als viele Aktienmärkte. Gerade diese Vielfalt schafft Raum für eine differenzierte Auswahl. In Schwellenländern sind die Unterschiede zwischen einzelnen Ländern beispielsweise besonders ausgeprägt. Aktive Manager beurteilen einzelne Regionen, Emittenten und Anleihen und investieren dort, wo sie nach ihrer Einschätzung ein attraktives Chancen-Risiko-Profil sehen.

Viele Bereiche des Anleihenmarktes werden weniger intensiv beobachtet als grosse, liquide Märkte. Das kann etwa bei Schwellenländeranleihen, High-Yield-Anleihen, nachrangigen Finanzanleihen oder kleineren Emittenten der Fall sein. Da diese Märkte häufig auch von lokalen Faktoren geprägt sind und nicht immer direkt den Entwicklungen in den grossen Industrieländern folgen, können Fehlbewertungen entstehen. Aktives Management kann helfen, solche Ineffizienzen zu identifizieren und bei Anlageentscheidungen zu berücksichtigen. Ob daraus ein Mehrwert entsteht, ist jedoch nicht garantiert.

Inflation, Zinspolitik, Konjunktur und geopolitische Entwicklungen können Anleihemärkte weltweit spürbar beeinflussen. Aktive Manager überwachen diese Portfolio-Risiken laufend und steuern sie durch entsprechende Portfolio-Anpassungen – anstatt Marktentwicklungen lediglich passiv zu übernehmen. Ziel ist es, möglichen Verlustrisiken vorzubeugen, garantiert ausschliessen lassen sie sich jedoch nicht.

Nicht alle interessanten Anlagemöglichkeiten sind in den gängigen Anleiheindizes enthalten. Dazu zählen etwa High-Yield-Anleihen, nachrangige Anleihen oder Anleihen kleinerer Emittenten. Aktive Manager können solche Bereiche gezielt prüfen und berücksichtigen, während passive Strategien sie häufig nur eingeschränkt abdecken. Das erweitert das Anlageuniversum und kann zusätzliche Ertragsquellen erschliessen.

Neue Anleihen werden zunächst direkt vom Emittenten ausgegeben (Primärmarkt), bevor sie später am Sekundärmarkt gehandelt werden. Um eine Emission erfolgreich zu platzieren, können sich Emittenten dazu entscheiden, Anlegern attraktivere Konditionen bei der Erstausgabe anzubieten. Häufig machen sie dies von den jeweiligen Marktbedingungen abhängig. Aktive Manager können solche Neuemissionen frühzeitig prüfen und, gestützt auf ihre Beziehungen zu Emittenten und begleitenden Banken, gezielt daran teilnehmen. Manager passiver Strategien erhalten häufig erst am Sekundärmarkt Zugang zu diesen Anleihen.

Im Anleihebereich stammen Erträge nicht allein aus laufenden Zinszahlungen. Auch Veränderungen bei Zinsen und, bei internationalen Anlagen, die Entwicklung von Währungen können einen wichtigen Beitrag leisten. Dies gilt insbesondere für Schwellenländeranleihen. Aktive Manager beobachten diese Entwicklungen laufend und richten die Auswahl der Märkte, Laufzeiten und Währungen in ihren Anleihen-Portfolios stets danach aus, wobei der Erfolg solcher Positionierungen nicht garantiert ist.

Bei Aktien kaufen Anleger Anteile einer Firma und partizipieren an deren Wertentwicklung. Bei Fixed Income leihen Anleger einem Staat oder einem Unternehmen Geld, indem sie festverzinsliche Wertpapiere erwerben. Als Gegenleistung erhalten sie regelmässige Zinszahlungen über eine bestimmte Zeitdauer. Aktien bieten oft höhere Renditechancen, sind in der Regel aber mit stärkeren Wertschwankungen verbunden als Anleihen.

Staatsanleihen gelten als vergleichsweise risikoarme Anlagen. Wie viel Risiko sie bergen, hängt von der finanziellen Stärke des zugehörigen Emittenten ab. Schweizer Staatsanleihen zählen im internationalen Vergleich zu den Papieren mit hoher Bonität.

Das Kreditrisiko umfasst das Ausfall- und das Bonitätsrisiko. Das Ausfallrisiko ist die Gefahr, dass der Emittent einer Anleihe insolvent wird und daher seinen Zahlungspflichten, welche die regelmässigen Zinszahlungen und die Rückzahlung der Anfangsinvestition am Ende der Laufzeit umfassen, nicht nachkommen kann. Das Bonitätsrisiko ist die Gefahr, dass sich die finanzielle Lage des Emittenten und damit seine Kreditwürdigkeit verschlechtert. Je höher das Risiko einer Anleihe, desto höher ist in der Regel ihre Risikoprämie, welche den Anleger dafür entschädigen soll.

Fixed Income Trading bezeichnet den Kauf und Verkauf von festverzinslichen Wertpapieren an den Finanzmärkten. Institutionelle Investoren handeln Anleihen aktiv, um Erträge zu optimieren oder Risiken zu steuern. Privatpersonen investieren typischerweise über Fonds oder strukturierte Produkte, da einzelne Anleihen häufig hohe Mindestanlagebeträge erfordern.

Der Marktwert einer Anleihe kann während ihrer Laufzeit schwanken, insbesondere wenn sich das Zinsniveau ändert. Steigen die Zinsen, verlieren ausstehende Anleihen tendenziell an Wert, da neu emittierte Anleihen attraktivere Konditionen bieten. Je näher die Fälligkeit einer Anleihe rückt, desto mehr nähert sich ihr Kurs in der Regel dem Rückzahlungswert – vorausgesetzt, der Emittent bleibt solvent. Wer eine Anleihe unter ihrem Rückzahlungswert kauft und bis zur Fälligkeit hält, kann nebst den Zinszahlungen von einem Kursgewinn profitieren.

Fixed-Income-Anlagen können einem Portfolio Stabilität verleihen, regelmässige Erträge abwerfen und als Gegengewicht zu stärker schwankenden Anlageklassen dienen. In Phasen erhöhter Marktunsicherheit kann die Planbarkeit von Zinszahlungen wichtig sein für die Portfoliosteuerung. Fixed Income ist aber nicht risikolos: Bei stark steigenden Zinsen oder hoher Inflation können Anleihen deutlich unter Druck geraten. Ob Fixed-Income-Anlagen für eine Anlegerin oder einen Anleger geeignet sind, hängt von den individuellen Anlagezielen, der Risikobereitschaft und der persönlichen finanziellen Situation ab.