Cinco razones para fijarse en las acciones de clase A de China

Insights, Perspectives 2021
14/10/2021 Tiempo de lectura: 3 minuto(s)
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Sucede a menudo que noticias coyunturales y de mucho ruido distraen nuestra atención y nos alejan de nociones bien consolidadas en el tiempo. En las decisiones de inversión también es así. Este fenómeno psicológico, descrito por el premio Nobel Daniel Kahneman en su famosa obra “Thinking fast and slow”, es el conocido como “sesgo de la historia reciente”. Si tenemos esto en mente, la volatilidad causada por reacciones del mercado a corto plazo puede crear oportunidades de inversión a largo plazo en una fase deprimida.

 

China es una de las áreas en las que existen razones sólidas para la inversión a largo plazo, pero las noticias sobre sucesos recientes, como las tensiones comerciales con Estados Unidos y el nuevo marco normativo, llevan un tiempo dominando los medios y la atención de los inversores. Sin embargo, hay cinco razones clave para considerar China una tierra rica en atractivas oportunidades de inversión:

  

  • 1. China (en auge) como superpotencia económica y motor de crecimiento del mundo

    El Banco Mundial describió el ritmo de crecimiento en China como la más rápida y prolongada expansión de la historia por parte de una de las grandes economías: China es la segunda mayor economía mundial y, con una población de 1.400 millones de habitantes, representa cerca del 18% de la humanidad. Desde que China comenzó a abrir y reformar su economía en 1978, su PIB ha crecido al año un promedio del 10% y más de 800 millones de personas han salido de la pobreza. Incluso después de una crisis sufrida hace unos años, la economía china está creciendo entre el 6% y el 7% anual, lo que sigue siendo un nivel alto si se mide respecto a la mayoría de las economías de renta media y resulta prácticamente el doble que la tasa de crecimiento de otras grandes economías. En consecuencia, se espera que China contribuya en más del 20% al crecimiento económico mundial en los próximos cinco años, según una previsión del FMI.

    (Dicho sea de paso, China era ya la mayor economía mundial en 1820, representando alrededor del 32,9% del PIB mundial, según un estudio realizado por el economista Angus Maddison. Las guerras civiles y externas, conflictos internos, gobiernos ineficaces, desastres naturales (algunos provocados por el hombre) y políticas económicas fallidas hicieron que la participación de China en el PIB mundial por paridad del poder adquisitivo (PPP) se redujera de manera significativa.)

    Fuentes:
    https://sgp.fas.org/crs/row/RL33534.pdf
    https://www.worldbank.org/en/country/china/overview

  • 2. De gigante industrial a líder en innovación

    Desde la apertura de su régimen en 1978, China se ha convertido en el mayor vendedor internacional de productos manufacturados y el segundo mayor proveedor de servicios (Fuente: WIPO) y, en consecuencia, el mayor exportador del mundo. Las reformas económicas y la liberalización de las actividades de comercio e inversión han ayudado a transformar China en una de las principales potenciales comerciales. Las exportaciones chinas crecieron anualmente el 17% en las dos décadas pasadas calculado en dólares. En total, las exportaciones de productos chinos aumentaron de 14.000 millones de USD en 1979 a 2,59 billones de USD en 2018. Esto significa un aumento por un factor de 185. Las importaciones crecieron también, pasando de 18.000 millones de USD a 2.1 billones de USD (x116,6). El valor de la actividad manufacturera de China como valor añadido bruto fue un 49,2%, superior al nivel alcanzado por EE.UU. en 2016.

    Fuente: https://www.everycrsreport.com/reports/RL33534.html#_Toc12530868

    Pero la historia continúa. La siguiente transformación de China está ya en marcha. Los servicios han desbancado a la actividad industrial en cuanto a la mayor proporción del PIB y en la actualidad es el sector que más contribuye a su crecimiento. Además, China ha conseguido reinventar su perfil económico, pasando de fabricante a líder en innovación, centrado especialmente en las nuevas tecnologías. China y sus empresas se encuentran entre las más destacadas en sectores que miran al futuro como el comercio electrónico, la inteligencia artificial, los servicios tecnológicos financieros, los trenes de alta velocidad, las energías renovables, los vehículos eléctricos, el 5G, la tecnología de blockchain y la energía fotovoltaica. Por todo ello, China fue también la mayor fuente de solicitudes de patentes internacionales del mundo en 2020 por segundo año consecutivo, después de adelantar a EE.UU. en 2019 y extendiendo su liderazgo a 2020. China presentó 68.720 solicitudes, frente a las 59.230 de EE.UU. La tasa de incremento fue superior en China, con un 16,1% interanual, frente al 3% de EE.UU. 2019 fue el primer año que China relegó a EE.UU. a la segunda posición. El gasto total en I+D de China representa el 20% del total de la cifra mundial. Por consiguiente, invertir en China da acceso a los líderes en las tecnologías que están configurando el mundo de mañana.

    Fuente: https://www.cnbc.com/2019/11/22/china-drive-to-be-world-tech-leader-could-accelerate-as-its-economy-slows.html

    ¿Y cómo ha sido posible? Varios factores han contribuido a esta tendencia: con sus 1.400 millones de ciudadanos, China cuenta con un inmenso mercado interno que proporciona a los innovadores tecnológicos espacio de sobra para crecer hasta alcanzar una dimensión crítica. El gobierno del país tiene un fuerte interés en apoyar sus motores de crecimiento y tiene poder para dar forma a la política industrial y ofrecer las infraestructuras necesarias para ello. Por otro lado, proyectos de ámbito global, como la iniciativa “Belt and Road” (un cinturón, una ruta) han abierto muchas puertas para incrementar las cuotas de mercado en Asia y la región EMEA. En nuestra opinión, estas son condiciones muy positivas para la formación y el crecimiento de innovadores líderes empresariales.

    Fuentes:
    https://www.reuters.com/article/us-un-patents-idUSKCN2AU0TM
    https://www.cigionline.org/articles/what-do-chinas-high-patent-numbers-really-mean/#:~:text=China%20has%20led%20the%20world,total%20patent%20applications%20that%20year

  • 3. Dos pilares de crecimiento continuo: la circulación “dual”

    Desde la apertura de la economía al comercio extranjero en 1978, China ha conseguido impulsar con gran éxito sus exportaciones como principal catalizador de su crecimiento. Fue una gran historia de éxito, pero también ha expuesto a China a las vulnerabilidades propias de la integración en el comercio internacional. Por ello, la estrategia que llaman de circulación dual pone ahora un mayor interés en el mercado nacional, o de circulación interna, para ser menos dependiente de una economía mundial cada vez menos favorable y de las políticas exteriores de otros países. Como principal motor de esta estrategia, China acaba de iniciar su 14º Plan Quinquenal de inversiones dirigidas de manera específica a apoyar el crecimiento interno y el aumento del consumo como bases para impulsar el desarrollo económico del país.

    La estrategia de circulación dual refleja la ya antigua ambición china de hacerse más autosuficiente e implica el desarrollo de su gigantesco mercado nacional de 1.400 millones de consumidores como motor principal de crecimiento, aumentando progresivamente el porcentaje de la población perteneciente a la clase media con suficiente poder adquisitivo para aumentar el consumo. Desde 2006, China ha conseguido aumentar su clase media en un promedio de 60 millones de personas cada año. Para ilustrar la magnitud de este aumento, es aproximadamente el mismo número que el de las personas que viven en Italia. En términos relativos, China está experimentando la mayor expansión de la clase media que el mundo haya visto jamás. Según recientes proyecciones, cerca de 1.200 millones de ciudadanos chinos serán de clase media en 2027, lo que representa la cuarta parte de la cifra total mundial. Este dato podría aumentar aún más la confianza del inversor en la fortaleza económica china y su capacidad para seguir con su historia de crecimiento, con un nuevo catalizador.

    Fuente: https://www.mckinsey.com/~/media/mckinsey/featured%20insights/china/china%20still%20the%20worlds%20growth%20engine%20after%20covid%2019/mckinsey%20china%20consumer%20report%202021.pdf

  • 4. Demanda creciente de acciones chinas en todo el mundo

    Para los inversores en renta variable, otro factor a tener en cuenta para tomar una decisión inversora es la valoración y otros indicadores sobre la futura oferta y demanda de acciones. A este respecto, hay algunos datos prometedores que los inversores deben conocer: en 2020, la participación de China en el PIB mundial fue de alrededor del 18%, mientras que su participación en la capitalización bursátil mundial era de solo el 12%, incluso antes de la caída en 2021. Teniendo en cuenta el considerable índice de crecimiento de China, este dato no sugiere que el mercado de renta variable chino sea especialmente caro. Además, según las cifras, son pocas las acciones en poder de familias chinas (8%), frente a la propiedad de capital en economías desarrolladas (EE.UU. 25%). Y tampoco son muchos los inversores extranjeros que posean acciones chinas, ya que solamente tienen el 3% del mercado general chino. Por otro lado, la demanda podría llegar de estrategias de inversión guiadas por índices de mercados: el factor de inclusión en el MSCI para acciones chinas debería crecer del actual 20 al 100% en 2026*. Ya solo esto podría suponer entradas de capital por un valor de hasta 240.000 millones de USD, como importante fuente de demanda de acciones. Si sumamos todos estos factores, la perspectiva de aumento de la demanda de acciones chinas resulta muy prometedora.

  • 5. La exposición a acciones de clase A de China puede reducir el riesgo

    Numerosos inversores siguen percibiendo las acciones de clase A chinas como un elemento con bastante riesgo de su cartera. Pero como componente esencial de una cartera bien diversificada, pueden incluso reducir el nivel de riesgo total. Ello se debe a que las acciones de clase A chinas tienen una baja correlación con los mercados de renta variable internacionales y una alta dispersión de rentabilidad, lo que hace esta clase de activo interesante para diversificar la cartera sin diluir el retorno medio. Además, el universo de acciones clase A de China es un segmento amplio que abarca muchos sectores y empresas, ofreciendo con ello una mayor diversificación a nivel sectorial de la que puede conseguirse con acciones que cotizan en Hong Kong. Ofrece incluso acceso a sectores exclusivos.

  

China en la montaña rusa

En 2021 la renta variable china se ha mostrado bastante volátil debido a una serie de recientes acontecimientos del mercado que pillaron a los inversores por sorpresa. Es un poco como si fueras en una montaña rusa. Y aunque siempre es una buena idea no perder de vista el impacto de esos acontecimientos a largo plazo, la oportunidad subyacente que ofrece China se mantiene intacta. China es un gigante económico con un nivel de consumo en aumento, uno de los principales fabricantes, con operaciones en todo el mundo y montones de innovadores que trabajan en nuevas tecnologías. Asimismo, las acciones chinas tienen poca demanda tanto entre los inversores internos como los extranjeros. Visto de forma retrospectiva, las fases de volatilidad del mercado a menudo resultan un momento idóneo para aprovechar oportunidades con descuento. Recuerde, el momento para subirse a una montaña rusa es cuando el vagón se encuentra en el suelo, justo después de una bajada en picado.

  

«El mercado de acciones de clase A de China es amplio y diverso y, por ello, ofrece innumerables oportunidades para los seleccionadores de valores. Con nuestro enfoque basado en reglas, buscamos identificar de forma sistemática estas oportunidades.»

Roger Merz
Head of mtx Portfolio Management

 

  

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