Enthusiasmus ist einer gewissen Unsicherheit gewichen

Makroökonomisches Update für den Monat März 2025

Das Jahr hat ereignisreich begonnen, und die anfängliche Euphorie nach Donald Trumps Wahlsieg ist einer gewissen Unsicherheit gewichen – vor allem aufgrund der unklaren Handelspolitik, der Zölle und anhaltender Inflationssorgen. Anleger zeigen sich zunehmend besorgt über einen möglichen Handelskrieg, da Trump neue Zölle auf China, Kanada, Mexiko und Europa ins Gespräch gebracht hat. Die Multi-Asset-Boutique von Vontobel betrachtet Zölle jedoch eher als Verhandlungsinstrument als eine dauerhafte Änderung der Politik – mit der Möglichkeit einer Rücknahme im Austausch für Zugeständnisse. Während die zunehmende Unsicherheit die Verbraucherstimmung bereits zu belasten beginnt, legt die Vergangenheit nahe, dass zollbedingte Preissteigerungen in der Regel vorübergehend sind und keine nachhaltige Inflation auslösen.

Kurz und bündig

1. «America First»
   Trump hat kein Mandat für Handelskriege, sondern für «America First» – daher sind wir der Meinung, dass die aktuelle Politik als Druckmittel dient, um Handelspartner zu Zugeständnissen zu bewegen.
   
   
2. Weiterhin stark
   Trotz gemischter Wirtschaftsdaten bleibt die US-Wirtschaft robust, gestützt durch einen gesunden Arbeitsmarkt und überschaubaren Inflationsdruck.
   
   
3. Hochstufung von Schwellenländeraktien  
   Wir haben unser Aktienengagement diversifiziert, indem wir Schwellenländeraktien von neutral auf übergewichtet hochgestuft haben. Im Gegenzug haben wir Hochzinsanleihen von neutral auf untergewichtet herabgestuft.

Alles beginnt mit einem persönlichen Gespräch